日経平均とTOPIXの違いとは：日本の2大株価指数の算出方法を比較

要点

• 日経平均株価（日経225）は日本経済新聞社が算出する、プライム市場225銘柄の株価平均型指数です。TOPIXはJPX総研が算出する浮動株時価総額加重型の指数で、構成銘柄数は1,636（2026年9月末）です。
• 日経平均は集中度がはるかに高く、2026年9月末時点でアドバンテスト、東京エレクトロン、ファーストリテイリング、ソフトバンクグループの4銘柄が37.58%を占めました。一方、TOPIXの上位10銘柄の合計は24.10%でした。
• 両指数の公式ファクトシートによると、TOPIXでは銀行が上位を占め（最大銘柄は三菱UFJフィナンシャル・グループで4.02%）、日経平均ではテクノロジーが56.96%を占めます。
• TOPIXは見直しの途中にあります。2026年10月末の第1回定期入替え後の構成銘柄数は1,669となり、そのうち683銘柄は2028年7月にかけて四半期ごとの8段階でウエートが引き下げられます。
• 両指数とも東京の現物取引時間（日本時間9:00～11:30、12:30～15:30）に算出され、いずれも大阪取引所に先物、東京に上場ETFがあります。

日本を代表する2つの株価指数は、同じ市場をまったく異なる方法で測っています。日本経済新聞社と日本取引所グループ（JPX）によると、日経平均株価は選ばれた225社の株価を追跡し、TOPIXは1,600を超える銘柄を投資家が自由に売買できる株式の価値で加重しています。そのため、多くの日で両指数の騰落率ははっきりと異なります。

本ガイドでは、日経平均とTOPIXの違いをわかりやすく説明します。各指数の算出方法、少数の半導体・小売株が日経平均を大きく動かす理由、2026～2028年にTOPIXで何が変わるのか、そしてそれぞれに連動する先物とETFを取り上げます。特に断りのない限り、数値は2026年9月30日付の公式ファクトシートに基づいています。

日経平均とTOPIXの比較一覧

出典：日経インデックスの日経平均プロファイルおよびファクトシート（FS-101-20260930）、JPXのTOPIXページおよびTOPIXファクトシート（2026年9月30日時点）、2026年10月7日付のJPX次世代TOPIX関連資料、JPXの指数先物取引の概要。データは2026年9月30日 06:30 UTC（東京市場の終値）時点。

日経平均の算出方法

日経平均は株価平均型の指数で、ダウ工業株30種平均と同じ系統に属します。日本経済新聞社は各構成銘柄の株価に、過去の株式分割や資本異動を反映した「株価換算係数」を掛け、その合計を除数で割って算出します。除数は、銘柄入替えやコーポレートアクションによって指数が人為的に跳ねないようにするためのものです。日本経済新聞社は2026年9月30日、10月の定期見直しに先立ち、除数が29.66435840に下がると発表しました。

重要なのは、株価平均型の指数では、（株価換算係数を掛けた後の）株価が高い銘柄ほど、企業規模にかかわらず指数への影響が大きくなるという点です。株価が手ごろな大手銀行は、株価の高い中堅の半導体試験装置メーカーよりも日経平均への影響が小さくなることがあります。

日本経済新聞社によると、構成銘柄は東京証券取引所プライム市場から、流動性と7つの大まかなセクター間のバランスという2つの基準で選ばれます。銘柄の見直しは4月と10月に行われます。

日経平均の「てこ」の具体例

日本経済新聞社が公表している数値を使うと、計算は簡単です。株価換算係数が1の銘柄が100円上昇すると、指数は約3.4ポイント上がります（100÷29.664）。日本経済新聞社によると、アドバンテストの株価換算係数は2026年10月1日から7.2から6.4に引き下げられました。6.4であっても、アドバンテスト株が100円上昇すると指数は約21.6ポイント上がります（100×6.4÷29.664）。このように個別銘柄の感応度が高いため、市況報道ではしばしば日経平均が少数の主力株に「押し上げられた」「押し下げられた」と表現されます。

ウエート上限10%

日本経済新聞社は2022年7月、特定の銘柄が指数を支配しないよう上限を導入しました。7月または1月の最終営業日に構成銘柄のウエートが10%を超えている場合、10月または4月の定期見直しで株価換算係数を引き下げます。最初の対象はファーストリテイリングで、2024年7月31日にウエートが10.4%に達し、2024年10月1日から係数が3から2.7に引き下げられたと日経アジアは報じました。2026年にはアドバンテストが続き、2026年7月31日時点のウエートが12.2%となったことで、前述の10月の引き下げにつながりました。

上限は定期見直しの際にしか適用されないため、見直しと見直しの間に銘柄のウエートが10%を上回ることがあります。10月1日の変更前の数値である日本経済新聞社の9月末ファクトシートでは、アドバンテストのウエートは依然として12.39%となっています。

TOPIXの算出方法

TOPIXは浮動株調整後の時価総額加重型指数です。各企業は、大規模な持ち合い株などを除いた、実際に売買可能な株式の時価総額に比例して指数に反映されます。JPXによると、指数は現在の浮動株時価総額の合計を、100ポイントとした1968年1月4日の値と比較して算出されます。

ウエートが企業規模に従うため、TOPIXは日本の上場企業セクター全体の姿により近くなります。銀行、自動車、電機、商社、サービス企業がいずれも相応のウエートを持ち、特定の銘柄が突出することはありません。JPXも10%のウエート上限を設けています。

TOPIXの見直し：1,636銘柄から約1,000銘柄へ

TOPIXは数十年で最大規模の見直しの最中にあります。JPXによると、「次世代TOPIX」のルールでは、東証の全市場区分（プライム、スタンダード、グロース）が対象となり、構成銘柄は2つの基準による年1回の定期入替えで選ばれます。

• 規模：構成銘柄にとどまるには、浮動株時価総額の累積で上位97%以内に入る必要があります。
• 流動性：年間売買代金回転率（12カ月間の1日当たり売買代金の中央値を浮動株時価総額と比べたもの）が0.14以上である必要があります。

JPXは2026年10月7日に第1回定期入替えの結果を公表しました。2026年8月末時点の構成銘柄数は1,636でした。10月末の入替え後は、スタンダード市場とグロース市場からの新規採用46銘柄を含む1,669銘柄となります。ただし、基準を満たさなかった683銘柄は経過措置の対象です。これらの銘柄のウエートは四半期ごとに8段階で均等に引き下げられ、2027年1月に87.5%、2028年7月に12.5%となった後、2028年10月に除外されます。2027年10月の再評価で基準を満たした銘柄は、段階的な除外の対象から外れます。JPXは、2028年7月末時点の構成銘柄数を986銘柄と見込んでおり、これに再評価で基準を満たした銘柄が加わります。

JPXはまた、浮動株時価総額の合計が入替え前の約775兆円から経過措置後には約766兆円となり、市場カバー率は約97.4%から96.4%に低下すると見込んでいます。除外される企業の多くは小型株のため、TOPIXの日々の値動きへの影響は限られる見通しですが、TOPIXに連動するインデックスファンドはこれらの銘柄を段階的に売却する必要があります。

日経平均が少数銘柄で大きく動く理由

以下のウエート表を見ると、実際の違いがわかります。同じ企業でも、日経平均ではTOPIXより3～7倍大きな影響を持つことがあります。

出典：日経平均ファクトシートFS-101-20260930（2026年9月末時点のデータ）、JPXのTOPIXファクトシート（2026年9月30日時点）。データは2026年9月30日 06:30 UTC時点。

これらの数値から、2つの傾向が読み取れます。

• 半導体・AI関連株が日経平均を動かす。日本経済新聞社独自のセクター分類で、テクノロジーは日経平均の56.96%を占め、アドバンテストと東京エレクトロンだけで5分の1を超えます。米国の半導体株が売られると、日経平均はTOPIXより大きく下落するのが通例です。この傾向は、日経平均の2%下落を伝えたBullquillの記事で取り上げたAI主導の売りの局面でも見られました。
• TOPIXでは銀行と金利の影響が大きい。3メガバンク（三菱UFJ、三井住友、みずほ）がTOPIXの上位10銘柄に入り、合計ウエートは8.72%です。日本の金利上昇は銀行の収益を押し上げる傾向があるため、日本銀行がタカ派的な姿勢を示すと、TOPIXが日経平均を上回ることがあります。

実例として、時事通信によると、2026年5月13日に日経平均は0.84%高の63,272.11で終値の最高値を更新した一方、TOPIXは1.20%高の3,919.48となりました。この日は好業績や株主還元に積極的な企業を中心に幅広く買われたため、より広範な指数の上昇率が上回りました。

NT倍率

トレーダーはこの差を「NT倍率」、つまり日経平均をTOPIXで割った値で追跡しています。2026年5月13日の終値を使うと、NT倍率は約16.1でした（63,272.11÷3,919.48）。NT倍率の上昇は日経平均の主力株が市場全体を上回っていることを、低下は上昇が広範に及んでいるか、銀行株やバリュー株が主導していることを意味します。

リターンとボラティリティ

集中度の高さは両刃の剣です。日本経済新聞社のファクトシートによると、日経平均の2026年の価格上昇率は9月末までで32.61%、1年リターンは48.56%で、1年の年率ボラティリティは32.21%でした。JPXのファクトシートでは、TOPIXの配当込み1年トータルリターンは33.91%です。リターンの基準が異なるため厳密には比較できませんが、日経平均のテクノロジー偏重が上昇幅と日々の変動の両方をどれほど増幅させてきたかがわかります。

取引時間と指数の公表時間

両指数とも東京証券取引所の現物取引時間、すなわち日本時間9:00～11:30と12:30～15:30（UTC 00:00～02:30と03:30～06:30）の取引から算出されます。JPXは2024年11月5日に、後場の終了時刻を15:00から15:30に延長しました。日経平均は5秒ごと、TOPIXは1秒ごとに更新されます。東京を含む9つの取引所の取引時間と2027年の休場日は、Bullquillのアジア株式市場の取引時間・休場日ガイドにまとめています。

現物の取引時間外は、先物から価格が形成されます。JPXによると、大阪取引所の日経225先物は日本時間8:45～15:45と17:00～翌6:00に取引されています。この夜間取引により、東京の現物市場が閉まっている間も、市場は米国の経済指標や中央銀行の決定に反応できます。

各指数に連動するETFと先物

両指数とも、投資商品の大きな市場を支えています。

• 先物：JPXグループの大阪取引所には、日経225先物（指数×1,000円。ミニ版とマイクロ版あり）とTOPIX先物（指数×10,000円。ミニ版あり）が上場しています。日経225先物は、取引最終日の翌日の始値から算出される特別清算指数（SQ）により差金決済されます。
• 東京上場のETF：JPXによると、最も古いものの一つが野村アセットマネジメントのNEXT FUNDS TOPIX連動型上場投信（コード1306）とNEXT FUNDS 日経225連動型上場投信（コード1321）で、いずれも2001年7月13日に上場しました。ほかにも複数の運用会社が各指数のETFを運用しています。
• 海外のETF：米国上場の人気の日本株ファンドの多くは、日経平均やTOPIXではなく、MSCI指数など別のベンチマークに連動しています。いずれかの指数とリターンを比べる前に、ファンドが掲げるベンチマークを確認してください。

TOPIXのインデックスファンドは1,000を超える銘柄を保有するため、2026～2028年の見直しがポートフォリオに与える影響は、日経平均の年2回の銘柄入替えが日経平均連動ファンドに与える影響より大きくなります。

影響と意味

日本の市況ニュースを読む人にとって、どちらの指数を見るかで話の内容が変わります。日経平均は有名な代表的指標であり、4銘柄が指数の3分の1以上を動かすことから、世界のテクノロジー・AI関連のセンチメントをすばやく映す指標です。TOPIXは、銀行、輸出企業、内需企業を含む日本市場全体の動向をより的確に示します。両指数の動きが分かれるときは、通常、NT倍率がその理由を説明します。

この点は来週も重要になります。10月29～30日の日本銀行の金融政策決定会合は銀行株や円相場を動かす可能性があり、その影響はまずTOPIXに表れやすい一方、日経平均にとっては米国のハイテク企業の決算や半導体需要が引き続き大きな要因です。会合の日程はBullquillの中央銀行会合カレンダーで、日々の指数の水準と変動要因は日本株デイリーブリーフで確認できます。両指数に関する記事はTOPIXのトピックページにまとめています。

指数のウエートは株価や定期見直しによって変化します。本記事の数値は2026年9月末の公式ファクトシートに基づいており、2026年10月のTOPIX定期入替えと次回の日経平均ウエートのデータ公表後に更新します。

出典

• Nikkei Indexes: Nikkei 225 index profile (divisor notice, calculation and review rules)
• Nikkei Indexes: Nikkei 225 factsheet, FS-101-20260930
• Nikkei Indexes: Nikkei Stock Average Index Guidebook
• Nikkei Asia: Nikkei to lower Advantest's weight in Nikkei 225 (July 31, 2026)
• Nikkei Asia: Nikkei 225 to cap Fast Retailing share weight (July 31, 2024)
• Japan Exchange Group: TOPIX (Tokyo Stock Price Index)
• Japan Exchange Group: TOPIX factsheet (as of September 30, 2026)
• Japan Exchange Group: Next-generation TOPIX revisions
• JPX Market Innovation & Research: First periodic review results, appendix (October 7, 2026)
• Japan Exchange Group: Nikkei 225 Futures contract specifications
• Japan Exchange Group: Outline of index futures specifications
• Japan Exchange Group: ETF listing information (NEXT FUNDS 1306 and 1321)
• Japan Exchange Group: Extension of trading hours (press release)
• Jiji Press via Adnkronos: Nikkei 225 hits record closing high above 63,000 (May 13, 2026)

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。