Unidade de IA da SpaceX supera Starlink pela primeira vez no 3º tri

Principais pontos

• O segmento Super Intelligence (SI) da SpaceX, seu negócio de computação e software de IA, registrou receita de US$ 7,56 bilhões no terceiro trimestre de 2026. O valor superou os US$ 5,25 bilhões da Connectivity, o negócio da Starlink, e fez do SI o maior segmento da empresa pela primeira vez.
• O SI é bem menos lucrativo que a Starlink. O lucro operacional do SI foi de US$ 431 milhões, uma margem de cerca de 5,7%, enquanto a Connectivity lucrou US$ 2,37 bilhões, uma margem de cerca de 45%.
• Os investimentos de capital chegaram a US$ 19,6 bilhões no trimestre. Cerca de US$ 16,4 bilhões desse total, ou aproximadamente 84%, foram para o segmento SI, principalmente para computação em data centers.
• A administração disse na teleconferência de resultados que espera capex de US$ 35 bilhões a US$ 40 bilhões no quarto trimestre, à medida que acelera a expansão de sua capacidade de computação.

Os resultados da SpaceX no terceiro trimestre de 2026 mostram que o negócio está mudando de forma. A empresa é mais conhecida pelos foguetes e pela rede de satélites Starlink, mas, nos três meses encerrados em 30 de setembro, faturou mais com a venda de computação e software de inteligência artificial do que com conectividade. Os números constam do comunicado de resultados que a SpaceX apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em 20 de outubro de 2026.

A receita total foi de US$ 14,58 bilhões, alta de 161% em relação aos US$ 5,58 bilhões de um ano antes. O lucro operacional foi de US$ 2,79 bilhões, ante um prejuízo operacional de US$ 143 milhões no segundo trimestre. A Fortune descreveu o resultado como o primeiro lucro operacional da empresa desde que ela abriu o capital. O lucro líquido foi de US$ 4,40 bilhões, acima do lucro operacional por causa de itens abaixo da linha operacional.

A composição dos segmentos se inverte

A SpaceX divulga três segmentos: Super Intelligence, Connectivity e Space. O SI era chamado anteriormente de "Artificial Intelligence". Ele inclui receita de publicidade e uma linha maior que a empresa chama de "SI solutions and infrastructure", que abrange contratos de serviços de nuvem e o assistente Grok. A Fortune informou que o segmento inclui capacidade de computação alugada a clientes como Anthropic e Google.

A receita do SI subiu para US$ 7,56 bilhões, ante US$ 2,56 bilhões no segundo trimestre e US$ 813 milhões um ano antes. A empresa atribuiu o crescimento a novos contratos de serviços de nuvem, à aquisição da Cursor, empresa de ferramentas de programação, e à maior adoção do Grok entre empresas e consumidores. A Cursor respondeu por parte do salto: segundo o documento, ela contribuiu com US$ 608 milhões de receita entre o fechamento do negócio, em 14 de agosto, e o fim do trimestre. Sem a Cursor, a receita do SI teria sido de cerca de US$ 6,95 bilhões, ainda bem acima da Connectivity.

Fonte: comunicado de resultados da SpaceX do 3º tri 2026, anexo do Formulário 8-K apresentado à SEC em 20 de outubro de 2026. *A margem operacional é um cálculo da Bullquill a partir dos números divulgados.

Margem estreita na IA ao lado da máquina de lucros da Starlink

O SI agora traz a maior receita, mas a Starlink ainda gera a maior parte do lucro operacional. O lucro operacional da Connectivity subiu 99% na comparação anual, para US$ 2,37 bilhões, mais de cinco vezes os US$ 431 milhões do SI. Na teleconferência, o diretor financeiro, Bret Johnsen, disse que o lucro bruto de conectividade dobrou em relação ao ano anterior e que a margem bruta foi de 55%. A administração afirmou que isso incluiu um benefício pontual de cerca de três pontos percentuais, principalmente de restituições de tarifas, segundo uma transcrição publicada pelo The Motley Fool.

Encargos contábeis explicam parte da diferença. A SpaceX registrou US$ 1,22 bilhão em remuneração baseada em ações relacionada a aquisições no trimestre, a maior parte ligada à Cursor. O documento estima em US$ 23,4 bilhões o valor das concessões de ações vinculadas à permanência após a aquisição, sujeito a cancelamentos, e a administração disse na teleconferência que esse custo será reconhecido ao longo de cerca de três anos. Se esse encargo for somado de volta, o lucro operacional do SI teria sido de cerca de US$ 1,65 bilhão, uma margem de aproximadamente 22%. Isso ainda equivale a cerca de metade da margem da Starlink.

O Ebitda ajustado conta outra história. Essa medida exclui depreciação e remuneração baseada em ações. Por esse critério, o SI registrou US$ 4,95 bilhões, uma margem de cerca de 66%, praticamente igual aos US$ 3,50 bilhões da Connectivity, ou cerca de 67%. A diferença entre esse número e o lucro operacional do SI mostra o principal custo do negócio de IA: as GPUs, a energia e os prédios comprados com grandes investimentos iniciais, e a depreciação lançada sobre eles, além do custo das concessões de ações.

O crescimento de clientes da Starlink foi positivo, mas ficou abaixo de algumas projeções. Os assinantes residenciais chegaram a 13,6 milhões, ante 12,0 milhões no fim de junho. A Fortune informou que analistas esperavam cerca de 2,29 milhões de adições líquidas, contra 1,6 milhão informado pela SpaceX. A receita média mensal por usuário residencial subiu para US$ 69, ante US$ 66 no segundo trimestre. Um ano antes, era de US$ 83, quando a base de clientes era menor e tinha outro perfil.

Investimento recorde em infraestrutura de IA

O investimento de capital foi de US$ 19,59 bilhões no terceiro trimestre, ante US$ 18,37 bilhões no segundo trimestre e US$ 6,88 bilhões um ano antes. O segmento SI respondeu por US$ 16,44 bilhões, mais que o dobro da receita do segmento no trimestre. O capex da Connectivity foi de US$ 1,54 bilhão e o do Space, de US$ 1,61 bilhão, este último incluindo o desenvolvimento do Starship.

Nos primeiros nove meses de 2026, a SpaceX investiu US$ 48,07 bilhões em projetos de capital. Seu fluxo de caixa operacional no mesmo período foi de US$ 13,10 bilhões. A empresa cobre a diferença com um balanço robusto. Em 30 de setembro, tinha US$ 51,29 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, além de US$ 38,56 bilhões em títulos negociáveis, ante US$ 24,75 bilhões em caixa no fim de 2025.

A maior parte do dinheiro está indo para data centers. Segundo o documento, a capacidade nominal de computação da SpaceX chegou a 1,7 gigawatt em 30 de setembro, ante 1,4 GW no fim de junho e 0,6 GW um ano antes, principalmente por causa da expansão do Colossus II. Na teleconferência, a administração disse esperar cerca de 2,2 GW até o fim de outubro e de 2,5 a 3 GW até o fim do ano. Também projetou capex entre US$ 35 bilhões e US$ 40 bilhões no quarto trimestre, ligado à construção mais rápida de capacidade de computação em Memphis, no Tennessee, e em Southaven, no Mississippi.

"Nos preços atuais, as novas implantações de computação estão gerando um retorno do investimento em menos de um ano." Bret Johnsen, diretor financeiro da SpaceX, na teleconferência de resultados do 3º tri 2026 (via transcrição do The Motley Fool)

O presidente-executivo, Elon Musk, disse aos analistas que espera que a demanda continue à frente da oferta. "Acho que vamos enfrentar uma escassez de computação de superinteligência", disse ele, segundo a mesma transcrição. A administração projetou capacidade total de computação de cerca de 13 GW até o fim de 2027. Musk descreveu como uma meta ambiciosa (stretch goal) um objetivo separado de adicionar cerca de 20 GW de energia e refrigeração em 2027.

Segmento Space e Starship

O segmento Space, que inclui serviços de lançamento e o Starship, teve receita de US$ 1,77 bilhão, alta de 6% em relação a um ano antes. Registrou um pequeno prejuízo operacional de US$ 7 milhões. O documento informa que o voo 14 do Starship foi o primeiro voo orbital do Starship e a primeira missão do Starship a gerar receita, levando 26 satélites Starlink V3. A SpaceX não apresentou projeção financeira para o ano inteiro no comunicado.

O que significa

O trimestre mostra a SpaceX se tornando uma empresa construída em torno de infraestrutura de IA, com satélites e lançamentos ao lado. Três pontos merecem atenção.

• Quão lucrativo o negócio de IA vai se tornar. A margem Ebitda ajustada do SI já se iguala à da Starlink, mas a margem operacional não. A diferença vai depender da velocidade com que o novo hardware perde valor, de quanto tempo os clientes continuarão pagando os preços atuais pela computação e de como a despesa com as concessões de ações da Cursor vai se diluir nos próximos anos.
• Financiar a expansão. A projeção de US$ 35 bilhões a US$ 40 bilhões para o quarto trimestre praticamente dobraria o capex recorde do terceiro trimestre. O lucro crescente da Starlink e o caixa da empresa financiam essa expansão atualmente, por isso o crescimento de assinantes e os preços da Starlink também importam para o negócio de IA.
• Entregar capacidade no prazo. As metas de 2,5 a 3 GW até o fim do ano e muito mais em 2027 dependem de energia, refrigeração e oferta de chips. O fato de o próprio Musk descrever a meta de energia de 2027 como ambiciosa sugere que há risco de execução.

Várias questões continuam sem resposta. A SpaceX não divulga receita por cliente, então não está claro quanto da receita do SI vem de poucos grandes contratos de nuvem nem quanto tempo esses contratos duram. A empresa também não deu uma projeção numérica para as margens do SI.

Fontes

• SpaceX Q3 2026 earnings release (Form 8-K exhibit), U.S. SEC EDGAR, 20 de outubro de 2026
• SpaceX Form 8-K, U.S. SEC EDGAR, 20 de outubro de 2026
• SpaceX (SPCX) Q3 2026 earnings call transcript, The Motley Fool
• SpaceX posts first operating profit as public company as AI revenue nearly triples, Fortune, 20 de outubro de 2026