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SpaceXのAI部門、第3四半期に初めてスターリンクの売上を上回る
SpaceXのスーパーインテリジェンス部門は、第3四半期に売上高で同社最大の事業となりました。ただし利益率はスターリンクを大きく下回り、過去最高の196億ドルに達した設備投資の大半を占めました。
要点
- SpaceXのAIコンピューティング・ソフトウェア事業であるスーパーインテリジェンス（SI）部門の2026年第3四半期の売上高は75億6000万ドルでした。スターリンク事業であるコネクティビティ部門の52億5000万ドルを上回り、初めて同社最大の部門となりました。
- SIの収益性はスターリンクを大きく下回っています。SIの営業利益は4億3100万ドル（利益率約5.7%）だったのに対し、コネクティビティ部門は23億7000万ドル（利益率約45%）を稼ぎました。
- 同四半期の設備投資は196億ドルに達しました。そのうち約164億ドル、およそ84%がSI部門に充てられ、その大半はデータセンターのコンピューティング向けでした。
- 経営陣は決算説明会で、コンピューティング能力の増強を加速するのに伴い、第4四半期の設備投資を350億～400億ドルと見込んでいると述べました。
SpaceXの2026年第3四半期決算は、同社の事業構造が変わりつつあることを示しています。同社はロケットと衛星通信網スターリンクで最もよく知られていますが、9月30日までの3か月間では、通信事業よりも人工知能（AI）のコンピューティングとソフトウェアの販売による売上のほうが大きくなりました。これらの数値は、SpaceXが2026年10月20日に米証券取引委員会（SEC）に提出した決算発表に基づくものです。
総売上高は145億8000万ドルで、前年同期の55億8000万ドルから161%増加しました。営業利益は27億9000万ドルで、第2四半期の1億4300万ドルの営業損失から黒字に転じました。Fortuneは、これを同社の株式公開以来初の営業黒字と報じています。純利益は44億ドルで、営業外の項目により営業利益を上回りました。
部門構成が逆転
SpaceXは、スーパーインテリジェンス、コネクティビティ、スペースの3部門を報告しています。SIは以前「Artificial Intelligence」として報告されていました。同部門には広告収入のほか、同社が「SI solutions and infrastructure」と呼ぶより大きな項目が含まれ、クラウドサービス契約とAIアシスタント「Grok」が対象となります。Fortuneによると、同部門にはAnthropicやGoogleなどの顧客に貸し出しているコンピューティング能力も含まれます。
SIの売上高は、第2四半期の25億6000万ドル、前年同期の8億1300万ドルから75億6000万ドルに増加しました。同社はこの成長について、新たなクラウドサービス契約、コーディングツール企業Cursorの買収、そして企業や消費者の間でのGrokの利用拡大によるものと説明しています。Cursorは増加分の一部を占めました。提出書類によると、8月14日の買収完了から四半期末までにCursorは6億800万ドルの売上に貢献しました。Cursorを除いても、SIの売上高は約69億5000万ドルとなり、依然としてコネクティビティ部門を大きく上回ります。
| 部門 | 売上高 2026年第3四半期 | 売上高 2025年第3四半期 | 営業損益 2026年第3四半期 | 営業利益率 2026年第3四半期* | 設備投資 2026年第3四半期 |
|---|---|---|---|---|---|
| スーパーインテリジェンス（AI） | 7,560 | 813 | 431 | 5.7% | 16,444 |
| コネクティビティ（スターリンク） | 5,248 | 3,097 | 2,367 | 45.1% | 1,543 |
| スペース | 1,767 | 1,666 | (7) | -0.4% | 1,606 |
| 全社合計 | 14,575 | 5,576 | 2,791 | 19.1% | 19,593 |
出典：SpaceX 2026年第3四半期決算発表（2026年10月20日にSECへ提出されたフォーム8-Kの添付資料）。*営業利益率は公表数値をもとにBullquillが算出。
スターリンクの収益源と並ぶ、薄いAIの利益率
現在はSIが最も多くの売上を生んでいますが、営業利益の大半は依然としてスターリンクが稼いでいます。コネクティビティ部門の営業利益は前年同期比99%増の23億7000万ドルで、SIの4億3100万ドルの5倍を超えました。The Motley Foolが公開した決算説明会の書き起こしによると、最高財務責任者（CFO）のブレット・ジョンセン氏は、コネクティビティ部門の売上総利益が前年同期の2倍になり、売上総利益率は55%だったと述べました。経営陣は、この数字には主に関税還付による約3ポイントの一時的な押し上げ効果が含まれていると説明しました。
この差の一部は会計上の費用で説明できます。SpaceXは同四半期に買収関連の株式報酬として12億2000万ドルを計上し、その大半はCursorに関連するものでした。提出書類によると、買収後の勤務に連動する株式報酬の価値は、失効の可能性を考慮したうえで234億ドルとされ、経営陣は決算説明会で、この費用を約3年間にわたって計上すると述べました。この費用を足し戻すと、SIの営業利益は約16億5000万ドル、利益率は約22%となります。それでもスターリンクの利益率の約半分にとどまります。
調整後EBITDAで見ると、異なる姿が浮かび上がります。この指標は減価償却費と株式報酬を除外したものです。この基準では、SIは49億5000万ドル（利益率約66%）を計上し、コネクティビティ部門の35億ドル（約67%）とほぼ同水準でした。この数値とSIの営業利益との差は、AI事業の主要なコストを示しています。すなわち、多額の先行投資で購入したGPU、電力、建物と、それらに対して計上される減価償却費、そして株式報酬の費用です。
スターリンクの顧客数は増加したものの、一部の予想には届きませんでした。消費者向け加入者数は、6月末の1200万人から1360万人に増えました。Fortuneによると、アナリストは約229万人の純増を予想していましたが、SpaceXが発表した純増数は160万人でした。消費者1人当たりの月間平均収入は、第2四半期の66ドルから69ドルに上昇しました。前年同期は83ドルでしたが、当時は顧客基盤が小さく、構成も異なっていました。
AIインフラへの過去最高の投資
第3四半期の設備投資は195億9000万ドルで、第2四半期の183億7000万ドル、前年同期の68億8000万ドルから増加しました。SI部門は164億4000万ドルを占め、同部門の四半期売上高の2倍を超えました。コネクティビティ部門の設備投資は15億4000万ドル、スペース部門は16億1000万ドルで、後者にはスターシップの開発費が含まれます。
2026年の最初の9か月間に、SpaceXは設備投資に480億7000万ドルを支出しました。同期間の営業キャッシュフローは131億ドルでした。同社はその差額を潤沢な資金で賄っています。9月30日時点で、現金および現金同等物を512億9000万ドル、市場性のある有価証券を385億6000万ドル保有しており、2025年末の現金247億5000万ドルから大きく増えています。
資金の大部分はデータセンターに向けられています。提出書類によると、SpaceXの定格コンピューティング容量は9月30日時点で1.7ギガワットに達し、6月末の1.4GW、前年同期の0.6GWから増加しました。主な要因はColossus IIの増強です。経営陣は決算説明会で、10月末までに約2.2GW、年末までに2.5～3GWに達する見通しを示しました。また、テネシー州メンフィスとミシシッピ州サウスヘイブンでのコンピューティング施設の建設加速に伴い、第4四半期の設備投資を350億～400億ドルと見込んでいます。
「現在の価格水準では、新たなコンピューティングの導入は1年未満で投資を回収しています。」SpaceX CFOブレット・ジョンセン氏、2026年第3四半期決算説明会にて（The Motley Foolの書き起こしより）
最高経営責任者（CEO）のイーロン・マスク氏はアナリストに対し、需要が供給を上回る状態が続くとの見方を示しました。同じ書き起こしによると、同氏は「スーパーインテリジェンス向けコンピューティングの不足に直面するだろう」と述べました。経営陣は、2027年末までに総コンピューティング容量を約13GWとする見通しを示しました。マスク氏は、2027年に約20GWの電力・冷却能力を追加するという別の目標について、野心的な目標（ストレッチゴール）だと説明しました。
スペース部門とスターシップ
打ち上げサービスとスターシップを含むスペース部門の売上高は17億7000万ドルで、前年同期比6%増でした。同部門は700万ドルの小幅な営業損失を計上しました。提出書類によると、スターシップの第14回飛行は、スターシップとして初の軌道飛行であり、初めて収益を生んだスターシップのミッションでもあり、スターリンクV3衛星26基を搭載しました。SpaceXは決算発表で通期の業績見通しを示していません。
影響と意味
今四半期の決算は、SpaceXが衛星と打ち上げ事業を併せ持ちつつ、AIインフラを中心とする企業へと変わりつつあることを示しています。注目すべき点は3つあります。
- AI事業がどこまで収益性を高めるか。 SIの調整後EBITDA利益率はすでにスターリンクと同水準ですが、営業利益率はそうではありません。この差は、新しいハードウェアの価値がどれだけ早く低下するか、顧客が現在の価格でコンピューティングに対価を支払い続ける期間、そしてCursor関連の株式報酬費用が今後数年でどのように減っていくかによって左右されます。
- 増強のための資金調達。 第4四半期の見通しである350億～400億ドルは、第3四半期の過去最高の設備投資のおよそ2倍に相当します。現在この拡大を支えているのはスターリンクの増加する利益と同社の手元資金であり、スターリンクの加入者の伸びと価格はAI事業にとっても重要です。
- 計画どおりの容量の提供。 年末までに2.5～3GW、2027年にはさらに大きな容量を確保するという目標は、電力、冷却、半導体の供給に依存しています。マスク氏自身が2027年の電力目標を野心的な目標と表現していることは、実行面のリスクがあることを示唆しています。
まだ分かっていない点もあります。SpaceXは顧客別の売上高を開示していないため、SIの売上のうちどれだけが少数の大型クラウド契約によるものか、またそれらの契約の期間がどれほどかは明らかではありません。同社はSIの利益率についても数値による見通しを示していません。
よくある質問
SpaceXのAI部門の2026年第3四半期の売上高はいくらですか。
SpaceXが米証券取引委員会（SEC）に提出した決算発表によると、スーパーインテリジェンス部門の2026年第3四半期の売上高は75億6000万ドルでした。前年同期の8億1300万ドル、第2四半期の25億6000万ドルから増加しています。
AI事業はスターリンクより収益性が高いのですか。
いいえ。2026年第3四半期のスーパーインテリジェンス部門の営業利益は4億3100万ドルで、利益率は約5.7%でした。主にスターリンクからなるコネクティビティ部門の営業利益は23億7000万ドルで、利益率は約45%でした。減価償却費と株式報酬を除く調整後EBITDAで見ると、両部門の利益率はいずれも約3分の2でした。
AI部門の営業利益率はなぜこれほど低いのですか。
主な理由は2つあります。SpaceXは買収関連の株式報酬として12億2000万ドルを計上しており、その大半はCursorの買収に関連するものです。また、同部門は購入しているデータセンター向けハードウェアとその減価償却による多額のコストを抱えています。
SpaceXはAIインフラにどれだけ投資していますか。
2026年第3四半期の設備投資総額は195億9000万ドルで、そのうち164億4000万ドルがスーパーインテリジェンス部門でした。決算説明会で経営陣は、第4四半期の設備投資を350億～400億ドルと見込んでいると示しました。
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