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Ações tokenizadas e negociação 24/7: como funcionam e os riscos
A Ripple Prime já oferece swaps 24 horas sobre ações e ETFs, enquanto a Nasdaq e a DTCC levam a tokenização para dentro do sistema regulado. Veja o que uma ação tokenizada representa, como funciona a negociação 24/7 e por que o HSBC diz que a liquidez ainda é baixa.
Principais pontos
- Uma "ação tokenizada" não é um produto único. Os reguladores dos EUA distinguem tokens emitidos ou reconhecidos pela própria empresa, tokens lastreados em ações mantidas sob custódia e tokens sintéticos que apenas acompanham o preço de uma ação. Cada um dá direitos diferentes ao detentor.
- Em 15 de outubro de 2026, a Ripple Prime lançou swaps 24/7 sobre mais de 100 mercados de referência, incluindo ações e ETFs. O formador de mercado Virtu já os negocia. São swaps que tomam como referência contratos futuros perpétuos na Hyperliquid, e não ações tokenizadas.
- O chefe de pesquisa de ativos digitais do HSBC classificou o lançamento como "evolucionário, não revolucionário". Ele alertou que o mercado cresce rápido, mas ainda é pequeno em comparação com os mercados tradicionais que acompanha, e que a liquidez limitada pode restringir operações de grande porte.
- As ações tokenizadas tinham valor distribuído de cerca de US$ 3,42 bilhões em 21 de outubro de 2026, segundo a RWA.xyz. É um valor muito pequeno perto dos mercados de ações listadas que elas tomam como referência.
- Os principais riscos em aberto são a liquidez baixa, as diferenças de preço quando a bolsa de referência está fechada, a exposição ao risco de contraparte do emissor do token e a regulação desigual entre jurisdições.
Por que as ações tokenizadas voltaram ao noticiário
As ações tokenizadas deixaram de ser apenas um produto das corretoras de criptomoedas. Participantes tradicionais do mercado também passaram a desenvolvê-las. O movimento mais recente veio da Ripple. Em 15 de outubro de 2026, seu braço de prime brokerage, a Ripple Prime (antiga Hidden Road), informou que clientes institucionais poderiam negociar swaps referenciados em mais de 100 mercados de ações, índices de ações, ETFs, metais, energia e câmbio, com negociação e liquidação funcionando 24 horas por dia. A Ripple citou a empresa de trading Virtu como um cliente que já usa o produto.
O lançamento veio acompanhado de um alerta de um grande banco. Em uma nota a clientes noticiada pelo CoinDesk em 21 de outubro, Daragh Maher, chefe de pesquisa de ativos digitais do HSBC, descreveu o mercado como de "crescimento rápido", mas "não muito grande" em comparação com os mercados tradicionais que acompanha. Ele disse que a liquidez limitada pode restringir operações de grande porte. Este explicativo mostra o que são esses produtos, como a negociação ininterrupta difere da negociação normal em bolsa, o que os reguladores disseram e por que a liquidez é a principal questão em aberto.
O que uma ação tokenizada realmente representa
No uso cotidiano, "ação tokenizada" abrange vários instrumentos diferentes. Em 28 de janeiro de 2026, técnicos de três divisões da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), as de Finanças Corporativas, Gestão de Investimentos e Negociação e Mercados, publicaram uma declaração conjunta com uma taxonomia. A declaração é uma orientação técnica, não uma norma da Comissão. Seu ponto de partida é que um valor mobiliário tokenizado continua sendo um valor mobiliário. Registrar a titularidade em uma blockchain não muda a forma como a legislação de valores mobiliários se aplica.
Os técnicos dividem o mercado em duas grandes famílias:
| Modelo | Quem cria o token | O que o detentor normalmente tem | Principal risco adicional |
|---|---|---|---|
| Patrocinado pelo emissor | A empresa que emitiu a ação, ou seu agente de transferência | A própria ação, registrada em uma blockchain junto com os registros fora da cadeia (off-chain) ou no lugar deles | Em grande parte o mesmo da ação tradicional; um token com direitos diferentes pode ser considerado uma classe separada |
| Custódia de terceiros | Uma empresa não afiliada que mantém a ação real sob custódia | Um interesse direto ou indireto na ação subjacente, muitas vezes um direito sobre valores mobiliários (security entitlement) | Exposição ao custodiante, incluindo sua possível insolvência |
| Sintético de terceiros (valor mobiliário vinculado) | Uma empresa não afiliada que emite sua própria nota ou participação | Exposição econômica ao preço da ação, mas nenhum dos direitos do emissor | Risco de crédito do emissor terceiro |
| Sintético de terceiros (swap baseado em valores mobiliários) | Uma contraparte não afiliada | Um contrato que acompanha o preço; segundo os técnicos, ele "normalmente não confere ao detentor nenhum direito patrimonial, de voto, de informação ou de outro tipo" | Risco de contraparte; a venda a clientes de varejo está sujeita a exigências de negociação em bolsa e de registro |
Fonte: Divisões de Finanças Corporativas, Gestão de Investimentos e Negociação e Mercados da SEC, "Statement on Tokenized Securities", 28 de janeiro de 2026.
A lição prática é que dois produtos rotulados como versão "tokenizada" da mesma empresa podem se comportar de forma muito diferente. Um pode dar direito a voto e dividendos. Outro pode apenas acompanhar o preço e depender da solvência da empresa que o emitiu. Os técnicos da SEC observam que tokens de terceiros podem expor os detentores a riscos, como a falência do terceiro, que os titulares da ação subjacente não enfrentariam.
Como a negociação 24/7 difere do horário da bolsa
As ações listadas nos Estados Unidos são negociadas principalmente nos pregões regulares das bolsas em dias úteis, com sessões de horário estendido antes e depois. As operações são então liquidadas por meio de um sistema centralizado de compensação e liquidação. As plataformas de blockchain funcionam continuamente, de modo que tokens e derivativos que tomam essas ações como referência podem trocar de mãos nos fins de semana e durante a noite, quando o mercado principal está fechado.
Isso cria uma lacuna estrutural. Quando a bolsa de referência está fechada, não há preço oficial para a ação. Os preços nas plataformas 24/7 passam a ser definidos por quem estiver negociando ali, muitas vezes um pequeno grupo de formadores de mercado e traders alavancados. Quando o mercado principal reabre, o token ou o contrato precisa se ajustar ao preço real, que pode oscilar bruscamente.
O CoinDesk deu um exemplo recente. Em um sábado, cerca de US$ 52 milhões em posições alavancadas em ações de chips foram liquidados à força em 10 minutos. A venda se espalhou da Binance para a Hyperliquid enquanto as ações subjacentes não estavam sendo negociadas. Episódios como esse mostram que acesso 24 horas não significa automaticamente profundidade de mercado 24 horas.
O que a Ripple de fato lançou
O produto da Ripple não é uma ação tokenizada. Segundo o anúncio da Ripple de 15 de outubro, a Ripple Prime atua como principal em cada operação. O valor de cada swap está atrelado a contratos futuros perpétuos listados pela Trade.xyz na Hyperliquid, uma plataforma de derivativos baseada em blockchain. Os futuros perpétuos não têm data de vencimento. Eles usam pagamentos periódicos de financiamento (funding) para se manter próximos de um preço de referência.
A Ripple afirma que os clientes podem usar margem cruzada nessas posições com outras classes de ativos que mantêm na Ripple Prime e podem depositar sua stablecoin RLUSD como garantia onde isso for permitido. A oferta opera atualmente sob a licença da Ripple Prime nas Ilhas Virgens Britânicas, e a Ripple diz que pretende estendê-la a outras regiões. A Ripple não divulgou volumes de negociação. Michael Higgins, CEO internacional da Ripple Prime, disse no comunicado que "os swaps de RWA são onde os mercados tradicionais e digitais se encontram".
O lançamento dá continuidade a passos anteriores. O CoinDesk informa que a Ripple conectou sua corretora à Hyperliquid em fevereiro de 2026. O CoinDesk também noticiou em 8 de outubro que a Ripple vinha obtendo taxas com o financiamento de apostas alavancadas em ações.
Por que o HSBC diz que a liquidez ainda é baixa
Segundo o CoinDesk, a nota de Maher trouxe três pontos principais. Primeiro, o mercado cresce rapidamente a partir de uma base pequena. Segundo, os primeiros usuários tendem a ser formadores de mercado, empresas de trading proprietário e fundos de hedge que fazem operações de base (basis trades), e não instituições em busca de proteção de longo prazo. Terceiro, o sucesso da Ripple dependerá de seu serviço ser mais barato e mais simples do que as corretoras e plataformas existentes, e de usar a garantia dos clientes de forma mais eficiente.
Os números abaixo mostram a escala. As ações tokenizadas acompanhadas pela RWA.xyz somam alguns bilhões de dólares. É pouco em relação aos mercados de ações listadas que elas acompanham, que é justamente o ponto da nota do HSBC.
| Indicador (ações tokenizadas) | Valor | Variação em relação a 30 dias antes |
|---|---|---|
| Valor distribuído | US$ 3,42 bilhões | +8,04% |
| Detentores | 4,38 milhões | +14,95% |
| Volume mensal de transferências | US$ 10,28 bilhões | -73,75% |
| Maiores plataformas por valor | bStocks (US$ 1,2 bilhão), Ondo (US$ 884,5 milhões), xStocks (US$ 596,0 milhões), Securitize (US$ 308,5 milhões), Robinhood (US$ 145,0 milhões) | |
Fonte: painel de ações tokenizadas da RWA.xyz. Dados de 21 de outubro de 2026 (UTC), conforme exibidos na página. Os números são compilados por um provedor de dados terceiro, e as metodologias variam entre os rastreadores.
A liquidez baixa importa por um motivo simples. Quando há poucos compradores e vendedores ativos, uma ordem grande pode mover o preço muito mais do que moveria em uma bolsa com profundidade. Em uma plataforma 24/7 durante um fim de semana, não existe preço do mercado principal para ancorar esse movimento.
O que reguladores e infraestrutura de mercado estão fazendo
Ao lado das plataformas nativas de cripto, a infraestrutura tradicional do mercado americano está construindo seu próprio caminho para a tokenização. Os principais passos até agora:
| Data | Acontecimento | Fonte |
|---|---|---|
| 11 dez 2025 | Técnicos da SEC emitem uma carta de não ação (no-action letter) que permite à Depository Trust Company (DTC) operar um serviço de tokenização por três anos em blockchains aprovadas, abrangendo ativos como ações do Russell 1000, ETFs dos principais índices e títulos do Tesouro dos EUA | SEC / DTCC |
| 28 jan 2026 | Técnicos da SEC publicam a taxonomia "Statement on Tokenized Securities" | SEC |
| 18 mar 2026 | A SEC aprova a regra da Nasdaq que permite negociar versões tokenizadas de valores mobiliários no mesmo livro de ofertas das ações tradicionais, desde que sejam fungíveis, compartilhem o mesmo CUSIP e código de negociação e tenham os mesmos direitos | SEC Release No. 34-105047 |
| 15 jul 2026 | A DTCC relata operações reais em produção com ativos custodiados pela DTC convertidos em tokens | DTCC |
| out 2026 | Janela de lançamento prevista do serviço de tokenização da DTCC; o lançamento completo não havia sido confirmado de forma independente no momento da redação | DTCC |
| 15 out 2026 | A Ripple Prime lança swaps 24/7 referenciados em perpétuos da Hyperliquid em mais de 100 mercados | Ripple |
As duas abordagens diferem em um ponto importante. O modelo da Nasdaq e da DTC mantém as ações tokenizadas dentro do sistema regulado existente. Os tokens são o mesmo valor mobiliário com os mesmos direitos, negociados no mesmo livro de ofertas durante o horário da bolsa. O modelo de swaps offshore e tokens sintéticos oferece negociação contínua, mas depende de derivativos ou de direitos contra terceiros. Ele também opera fora da estrutura principal do mercado americano.
Os riscos em aberto
- Liquidez e slippage: Os livros de ofertas das plataformas tokenizadas e sintéticas são muito mais rasos que os das bolsas principais. Ordens grandes podem mover os preços bruscamente, e o HSBC aponta isso como uma limitação.
- Diferenças de preço em fins de semana e à noite: Quando o mercado de referência está fechado, os preços nas plataformas 24/7 podem se desviar ou saltar. Depois são reajustados quando a bolsa reabre, o que pode provocar chamadas de margem e liquidações forçadas.
- Risco de contraparte e de custódia: Tokens custodiados e sintéticos dependem da empresa intermediária. Os técnicos da SEC observam que os detentores podem enfrentar riscos, como a falência do terceiro, que os acionistas não enfrentariam.
- Descompasso de direitos: Muitos produtos oferecem exposição ao preço sem direito a voto, direito à informação ou um direito direto sobre a empresa.
- Fragmentação regulatória: As ofertas operam sob licenças diferentes em jurisdições diferentes. O acesso, a proteção ao investidor e a fiscalização variam conforme o caso.
O que significa
A tokenização de ações avança em duas frentes ao mesmo tempo. Em uma, as bolsas americanas e o depositário central de valores mobiliários adaptam as regras existentes para que a mesma ação possa existir como token, com os mesmos direitos e o mesmo livro de ofertas. Na outra, plataformas nativas de cripto e corretoras como a Ripple Prime oferecem exposição contínua, baseada em derivativos, aos preços das ações, principalmente a traders profissionais e principalmente a partir de licenças offshore.
O lançamento da Ripple mostra que grandes empresas de trading têm interesse em acesso 24 horas e no uso de stablecoins como garantia. A nota do HSBC lembra que interesse não é o mesmo que profundidade. Até que os volumes cresçam e a formação de preços fora do horário da bolsa se torne mais confiável, o mercado deve continuar dominado por formadores de mercado e estratégias de curto prazo, e as diferenças de preço devem continuar sendo o principal risco em aberto. Ainda é preciso acompanhar se o serviço de tokenização da DTCC entra plenamente em operação e quais plataformas adotam a regra de negociação tokenizada da Nasdaq. A Ripple também ainda não divulgou volumes nem as regiões que pretende incluir.
Perguntas frequentes
O que é uma ação tokenizada?
É um token em blockchain vinculado à ação de uma empresa. Segundo uma declaração de técnicos da SEC de janeiro de 2026, pode ser a própria ação registrada em blockchain pelo emissor, um token lastreado em uma ação mantida por um custodiante ou um instrumento sintético que apenas acompanha o preço da ação.
Ter uma ação tokenizada dá direito a voto ou dividendos?
Depende do modelo. Tokens patrocinados pelo emissor podem ter os mesmos direitos da ação. Tokens sintéticos e swaps baseados em valores mobiliários normalmente dão apenas exposição ao preço, sem direito a voto ou à informação, e acrescentam exposição ao terceiro que os emitiu.
O que a Ripple lançou em outubro de 2026?
Em 15 de outubro de 2026, a Ripple Prime lançou swaps 24/7 referenciados em mais de 100 mercados, incluindo ações e ETFs. Os swaps acompanham contratos futuros perpétuos listados pela Trade.xyz na Hyperliquid, aceitam RLUSD como garantia onde permitido e são oferecidos sob uma licença das Ilhas Virgens Britânicas.
Por que o HSBC diz que o mercado ainda tem pouca liquidez?
O chefe de pesquisa de ativos digitais do HSBC disse que o mercado cresce rapidamente, mas é pequeno em comparação com os mercados tradicionais que acompanha, e que a liquidez limitada pode restringir operações de grande porte, conforme noticiado pelo CoinDesk em 21 de outubro de 2026.
Ações tokenizadas podem ser negociadas na Nasdaq?
Em março de 2026, a SEC aprovou uma regra da Nasdaq que permite negociar versões tokenizadas de valores mobiliários no mesmo livro de ofertas das ações tradicionais, desde que sejam fungíveis, compartilhem o mesmo CUSIP e código de negociação e tenham os mesmos direitos.
Fontes
- CoinDesk: Ripple brings Wall Street into 24/7 stock bets, but HSBC warns markets are still thin (21 out 2026)
- Ripple: Ripple Prime launches 24/7 RWA perpetual swaps (15 out 2026)
- Técnicos da SEC: Statement on Tokenized Securities (28 jan 2026)
- SEC Release No. 34-105047: aprovação da regra da Nasdaq sobre valores mobiliários tokenizados (SR-NASDAQ-2025-072)
- Divisão de Negociação e Mercados da SEC: carta de não ação à DTC (11 dez 2025)
- DTCC: DTCC turns tokenization into reality (15 jul 2026)
- RWA.xyz: painel de ações tokenizadas (dados de 21 out 2026)
Este artigo é apenas informativo e não constitui recomendação de investimento.
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