La unidad de IA de SpaceX supera por primera vez a Starlink en el 3T

Puntos clave

• El segmento Super Intelligence (SI) de SpaceX, su negocio de cómputo y software de IA, registró ingresos de 7.560 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026. Esa cifra superó los 5.250 millones de Connectivity, el negocio de Starlink, y lo convirtió por primera vez en el mayor segmento de la empresa.
• SI es mucho menos rentable que Starlink. El resultado operativo de SI fue de 431 millones de dólares, un margen de alrededor del 5,7 %, mientras que Connectivity ganó 2.370 millones, un margen de alrededor del 45 %.
• La inversión de capital alcanzó 19.600 millones de dólares en el trimestre. Unos 16.400 millones de esa cantidad, aproximadamente el 84 %, se destinaron al segmento SI, sobre todo a cómputo para centros de datos.
• La dirección afirmó en la conferencia de resultados que prevé una inversión de capital para el cuarto trimestre de 35.000 a 40.000 millones de dólares, a medida que acelera la ampliación de su capacidad de cómputo.

Los resultados de SpaceX del tercer trimestre de 2026 muestran que el negocio está cambiando de forma. La empresa es conocida sobre todo por sus cohetes y por la red de satélites Starlink, pero en los tres meses hasta el 30 de septiembre ganó más vendiendo cómputo y software de inteligencia artificial que con la conectividad. Las cifras proceden del comunicado de resultados que SpaceX presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 20 de octubre de 2026.

Los ingresos totales fueron de 14.580 millones de dólares, un 161 % más que los 5.580 millones de un año antes. El resultado operativo fue de 2.790 millones de dólares, frente a una pérdida operativa de 143 millones en el segundo trimestre. Fortune lo describió como el primer beneficio operativo de la compañía desde que se convirtió en empresa cotizada. El beneficio neto fue de 4.400 millones de dólares, superior al resultado operativo debido a partidas por debajo de la línea operativa.

La composición de los segmentos se invierte

SpaceX informa de tres segmentos: Super Intelligence, Connectivity y Space. SI se denominaba antes "Artificial Intelligence". Incluye ingresos por publicidad y una línea mayor que la empresa llama "SI solutions and infrastructure", que abarca contratos de servicios en la nube y el asistente Grok. Fortune informó de que el segmento incluye capacidad de cómputo arrendada a clientes como Anthropic y Google.

Los ingresos de SI subieron a 7.560 millones de dólares, desde 2.560 millones en el segundo trimestre y 813 millones un año antes. La empresa atribuyó el crecimiento a nuevos contratos de servicios en la nube, a la adquisición de Cursor, empresa de herramientas de programación, y a una mayor adopción de Grok entre empresas y consumidores. Cursor explicó parte del salto: según la presentación, aportó 608 millones de dólares de ingresos entre el cierre de la operación, el 14 de agosto, y el final del trimestre. Sin Cursor, los ingresos de SI habrían sido de unos 6.950 millones de dólares, todavía muy por encima de Connectivity.

Fuente: comunicado de resultados de SpaceX del 3T 2026, anexo del Formulario 8-K presentado ante la SEC el 20 de octubre de 2026. *El margen operativo es un cálculo de Bullquill a partir de las cifras publicadas.

Un margen de IA estrecho junto al motor de beneficios de Starlink

SI aporta ahora la mayor parte de los ingresos, pero Starlink sigue generando la mayor parte del beneficio operativo. El resultado operativo de Connectivity aumentó un 99 % interanual, hasta 2.370 millones de dólares, más de cinco veces los 431 millones de SI. En la conferencia de resultados, el director financiero, Bret Johnsen, dijo que el beneficio bruto de conectividad se había duplicado respecto al año anterior y que el margen bruto fue del 55 %. La dirección señaló que esto incluía un beneficio puntual de unos tres puntos porcentuales, principalmente por devoluciones de aranceles, según una transcripción publicada por The Motley Fool.

Los cargos contables explican parte de la diferencia. SpaceX registró en el trimestre 1.220 millones de dólares de compensación basada en acciones vinculada a adquisiciones, en su mayoría relacionada con Cursor. La presentación cifra en 23.400 millones de dólares el valor de las concesiones de acciones ligadas a la permanencia tras la adquisición, sujeto a renuncias, y la dirección dijo en la conferencia que este costo se reconocerá a lo largo de unos tres años. Si se suma de nuevo ese cargo, el beneficio operativo de SI habría sido de unos 1.650 millones de dólares, un margen de aproximadamente el 22 %. Eso sigue siendo alrededor de la mitad del margen de Starlink.

El EBITDA ajustado cuenta una historia distinta. Esta medida excluye la depreciación y la compensación basada en acciones. Con ese criterio, SI registró 4.950 millones de dólares, un margen de alrededor del 66 %, prácticamente igual que los 3.500 millones de Connectivity, o cerca del 67 %. La diferencia entre esa cifra y el resultado operativo de SI muestra el costo principal del negocio de IA: las GPU, la energía y los edificios adquiridos con una fuerte inversión inicial, y la depreciación que se carga sobre ellos, junto con el costo de las concesiones de acciones.

El crecimiento de clientes de Starlink fue positivo, pero no alcanzó algunas previsiones. Los suscriptores de consumo aumentaron a 13,6 millones desde 12,0 millones a finales de junio. Fortune informó de que los analistas esperaban unos 2,29 millones de altas netas, frente a los 1,6 millones que comunicó SpaceX. El ingreso mensual medio por usuario de consumo subió a 69 dólares desde 66 dólares en el segundo trimestre. Un año antes era de 83 dólares, cuando la base de clientes era más pequeña y tenía una composición diferente.

Inversión récord en infraestructura de IA

La inversión de capital fue de 19.590 millones de dólares en el tercer trimestre, frente a 18.370 millones en el segundo trimestre y 6.880 millones un año antes. El segmento SI representó 16.440 millones, más del doble de los ingresos del segmento en el trimestre. La inversión de capital de Connectivity fue de 1.540 millones y la de Space, de 1.610 millones, esta última incluido el desarrollo de Starship.

En los primeros nueve meses de 2026, SpaceX invirtió 48.070 millones de dólares en proyectos de capital. Su flujo de caja operativo en el mismo periodo fue de 13.100 millones. La empresa financia la diferencia con un balance abultado. Al 30 de septiembre tenía 51.290 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, más 38.560 millones en valores negociables, frente a 24.750 millones en efectivo a finales de 2025.

La mayor parte del dinero se destina a centros de datos. Según la presentación, la capacidad nominal de cómputo de SpaceX alcanzó 1,7 gigavatios al 30 de septiembre, frente a 1,4 GW a finales de junio y 0,6 GW un año antes, principalmente por la ampliación de Colossus II. En la conferencia, la dirección dijo que espera unos 2,2 GW a finales de octubre y entre 2,5 y 3 GW a finales de año. También estimó una inversión de capital para el cuarto trimestre de entre 35.000 y 40.000 millones de dólares, ligada a una construcción más rápida de cómputo en Memphis (Tennessee) y Southaven (Misisipi).

"Con los precios actuales, los nuevos despliegues de cómputo están generando un periodo de recuperación de menos de un año". Bret Johnsen, director financiero de SpaceX, en la conferencia de resultados del 3T 2026 (según la transcripción de The Motley Fool)

El consejero delegado, Elon Musk, dijo a los analistas que espera que la demanda siga por delante de la oferta. "Creo que vamos a enfrentar una escasez de cómputo de superinteligencia", afirmó, según la misma transcripción. La dirección proyectó un cómputo total de unos 13 GW para finales de 2027. Musk describió como una meta exigente (stretch goal) un objetivo aparte de añadir unos 20 GW de energía y refrigeración en 2027.

El segmento Space y Starship

El segmento Space, que incluye servicios de lanzamiento y Starship, tuvo ingresos de 1.770 millones de dólares, un 6 % más que un año antes. Registró una pequeña pérdida operativa de 7 millones de dólares. La presentación indica que el vuelo 14 de Starship fue el primer vuelo orbital de Starship y la primera misión de Starship que generó ingresos, con 26 satélites Starlink V3 a bordo. SpaceX no ofreció una previsión financiera para el año completo en el comunicado.

Qué significa

El trimestre muestra a SpaceX convirtiéndose en una empresa construida en torno a la infraestructura de IA, con los satélites y los lanzamientos a su lado. Hay tres puntos que conviene vigilar.

• Cuán rentable llega a ser el negocio de IA. El margen de EBITDA ajustado de SI ya iguala al de Starlink, pero su margen operativo no. La brecha dependerá de la rapidez con que se deprecie el nuevo hardware, de cuánto tiempo sigan pagando los clientes los precios actuales del cómputo y de cómo se vaya agotando el gasto por las concesiones de acciones de Cursor en los próximos años.
• Financiar la expansión. La previsión de 35.000 a 40.000 millones de dólares para el cuarto trimestre duplicaría aproximadamente la inversión de capital récord del tercer trimestre. El creciente beneficio de Starlink y la reserva de efectivo de la empresa financian actualmente esa expansión, por lo que el crecimiento de suscriptores y los precios de Starlink también importan para el negocio de IA.
• Entregar la capacidad a tiempo. Los objetivos de 2,5 a 3 GW para fin de año y mucho más en 2027 dependen del suministro de energía, refrigeración y chips. Que el propio Musk describa el objetivo de energía de 2027 como una meta exigente sugiere que existe riesgo de ejecución.

Varias cuestiones siguen sin conocerse. SpaceX no desglosa los ingresos por cliente, por lo que no está claro qué parte de los ingresos de SI procede de unos pocos grandes contratos en la nube ni cuánto duran esos contratos. La empresa tampoco ha dado una previsión numérica para los márgenes de SI.

Fuentes

• SpaceX Q3 2026 earnings release (Form 8-K exhibit), U.S. SEC EDGAR, 20 de octubre de 2026
• SpaceX Form 8-K, U.S. SEC EDGAR, 20 de octubre de 2026
• SpaceX (SPCX) Q3 2026 earnings call transcript, The Motley Fool
• SpaceX posts first operating profit as public company as AI revenue nearly triples, Fortune, 20 de octubre de 2026